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文 | 一味研究 ， 作者 | 昔年

作为“鱼类零食第一股” ， 劲仔食品上市已经一年有余 ， 却未能交出一份好看的“成绩单” 。
股价表现不理想：截至2022年1月19日 ， 公司股价报收于10.49元 ， 较2021年内高点21.07元已经不止腰斩 。
营收增长背后隐忧不断：产品上 ， 劲仔食品主要依赖风味小鱼单一品类 ， 创新力不足；渠道上 ， 过度依靠线下和经销商；同时 ， 不仅难以靠品牌优势建立起护城河 ， 还要面临资本加持下新消费品牌的冲击 。
一款产品打天下的时代已经过去 。 想要保住鱼类零食赛道头部地位 ， 劲仔食品还有一场艰难的仗要打 。
增收不增利成为常态
劲仔食品 ， 原名为华文食品 ， 成立于2010年 ， 主要从事风味小鱼、风味豆干等传统休闲食品的研发、生产与销售 ， “劲仔”是其主要品牌 。
近几年 ， 国内休闲食品取得了快速发展 。 据中商产业研究院数据显示 ， 2016年至2020年 ， 我国休闲食品行业市场规模从8224亿元增长至12984亿元 ， 年复合增长率达12.09% ， 预计2021年可达14015亿元 。
华文食品也搭上了行业发展的快车 。 财务数据显示 ， 2016年至2019年 ， 该公司营业收入从3.97亿元增长至8.95亿元 。
在欣欣向荣的发展态势下 ， 2020年9月 ， 华文食品头顶“鱼类零食第一股”的光环 ， 登陆深交所 。
然而 ， 劲仔食品营收增长的背后 ， 却是“增收不增利” 。
早在2020年上市之前 ， 劲仔食品的归母净利润增速就已呈现下行趋势 ， 2017~2019年 ， 其增速分别为192.58%、52.17%和2.85% 。
2020年 ， 劲仔食品当年实现收入9.091亿元 ， 归母净利润7459万元 ， 虽然收入创出新高 ， 同比微增1.60% ， 但归母净利润较上年下降12.78% 。
为了进一步提高品牌知名度 ， 时隔半年 ， 华文食品在2021年4月更名为“劲仔食品” ， 但增收不增利的状况在2021年依旧存在 。
2021年10月 ， 劲仔食品发布的三季报显示 ， 劲仔食品1~9月份营收同比增长8.11% ， 净利润却同比下滑24.38% 。 对此 ， 劲仔食品认为前三季度业绩下滑 ， 主要是政府补助收益较2020年同期减少 ， 同时部分原辅料价格上涨 ， 以及研发投入及品牌推广投入增加所致 。

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事实上 ， 劲仔食品产品的单一化以及渠道的单一化 ， 同样是其业绩难以突破的关键 。
产品与渠道单一 ， 竞争力堪忧
目前我国休闲食品的头部企业 ， 如三只松鼠、良品铺子、百草味、来伊份、盐津铺子、洽洽食品等 ， 都采用多品类、多品牌发展布局 。
三只松鼠以“坚果+精选零食”为产品矩阵 ， 拥有碧根果、每日坚果等产品 ， 大约有400~500个SKU以供选择；良品铺子打造高端零食定位的同时也在强调全品类 ， 目前拥有15个品类 ， 超过1000个SKU 。
然而 ， 在劲仔食品的收入构成中 ， 风味小鱼是绝对的扛把子 。
上市之前 ， 招股书显示 ， 2016年至2019年 ， 劲仔食品风味小鱼的收入由2.41亿元增长至6.95亿元 ， 在当年度总营收中的占比从60.96%提高到77% 。
上市之后 ， 风味小鱼营收仍旧居高不下 ， 财报显示 ， 2020年 ， 劲仔食品风味小鱼的收入为7.09亿元 ， 在当年度总营收中的占比进一步达到87.53% 。
为丰富产品矩阵 ， 寻找第二、第三增长点 ， 劲仔食品加强了食品研究院的团队建设 。 这一措施反映到财报中表现为 ， 2021年前三季度公司研发费用增长至1607万元 ， 同比增长199.63% 。 不过 ， 研发费用的投入后续能否成功为企业创造新的增长点仍然具有不确定性 。